A startup de entrega de refeições de Jonathan Ferrari, Goodfood Market, perdeu 98% de seu valor desde o auge da Covid e se tornou uma penny stock. Neste ano, Ferrari elaborou um novo plano que ele está convencido de que mudará o rumo das ações: comprar Bitcoin.

“Temos um bom negócio central, mas ele é pequeno demais para ser relevante para o mercado de capitais”, disse Ferrari, de 36 anos. “Acredito que, à medida que começarmos a investir mais na nossa estratégia de tesouraria com Bitcoin, poderemos gerar mais liquidez para nossas ações e atrair investidores.”

A Goodfood é uma das dezenas de empresas públicas — incluindo uma rede social, uma desenvolvedora de videogames e uma mineradora de carvão — que estão seguindo os passos de Michael Saylor, utilizando dinheiro corporativo, e em alguns casos, dinheiro emprestado, para comprar Bitcoin.

Embora não haja nada ilegal na prática, as compras levantam questões sobre se empresas públicas deveriam entrar no ramo de investimentos especulativos, dado que os tokens geralmente se tornam parte de suas reservas de tesouraria, tradicionalmente reservadas para dinheiro e equivalentes ultra-seguros. Além disso, há a questão do que acontece com os negócios subjacentes, que muitas vezes não têm relação alguma com o Bitcoin, caso o valor do token despenque novamente.

“Se você compra coisas com dívida e o preço dessas coisas cai, e sua dívida vence, você tem um problema”, disse Austin Campbell, consultor de criptomoedas e ex-operador de Wall Street, que também é professor adjunto da NYU Stern School of Business.

No entanto, essas preocupações muitas vezes são deixadas de lado pelas modas que periodicamente varrem o mundo corporativo em momentos de euforia tecnológica. Houve as empresas que adicionaram “.com” aos seus nomes no final dos anos 90 e a tendência mais recente de executivos apressados em falar sobre inteligência artificial durante teleconferências de resultados.

No mês passado, Ferrari começou comprando US$ 1 milhão em Bitcoin e planeja gastar uma quantia “significativa” do caixa restante da Goodfood — e de quaisquer fluxos de caixa futuros — em compras adicionais.

A tática de compra de Bitcoin ganhou força à medida que o preço da criptomoeda disparou no último ano, levando Donald Trump a falar até mesmo sobre o governo dos EUA criar sua própria reserva estratégica de Bitcoin.

Os novos participantes no cenário cripto geralmente se inspiram em Saylor, presidente da Strategy — ou MicroStrategy, como era anteriormente conhecida.

Embora o antigo negócio de software da empresa esteja se arrastando, as ações tornaram-se favoritas de investidores de varejo e institucionais devido à decisão de Saylor de investir o caixa da empresa — e mais recentemente, os recursos de vendas de ações e títulos — em Bitcoin.

As ações da Strategy subiram ainda mais rápido do que o preço do Bitcoin no último ano, e a empresa agora vale quase o dobro de suas aproximadamente US$ 45 bilhões em holdings de criptomoedas.

Alguns dos protegidos de Saylor se saíram ainda melhor. A Metaplanet, que se apresenta como uma versão japonesa da Strategy, foi uma das ações com melhor desempenho no mundo desde que vendeu a maior parte de seus ativos hoteleiros, mergulhou todo o dinheiro em Bitcoin no ano passado e depois tomou empréstimos para comprar ainda mais. (Seu único hotel em Tóquio está sendo renomeado como “The Bitcoin Hotel”).

O sinal mais recente do sucesso de Saylor veio quando o CEO da GameStop, Ryan Cohen, postou uma foto dele com Saylor nas redes sociais. A publicação fez as ações da GameStop dispararem, já que os seguidores de Cohen especularam que a varejista se tornaria a mais nova empresa pública a comprar Bitcoin.

Alguns dos imitadores da Strategy têm seguido a tática arriscada de Saylor de tomar empréstimos para comprar Bitcoin. A Semler Scientific, uma empresa de testes médicos, tomou US$ 85 milhões emprestados no mês passado para financiar suas próprias compras e adicionar aos dezenas de milhões de dólares que comprou com caixa no ano passado.

A estratégia funcionou para a Semler até agora, com suas ações mais que dobrando desde que começou a comprar.

Ainda assim, alguns analistas se preocupam com a sustentabilidade dessa estratégia. Primeiro, há dúvidas sobre o que acontece com a capacidade de uma empresa de pagar o dinheiro emprestado caso o preço do Bitcoin caia. E mesmo para empresas menores que não estão contraindo dívida, existe a preocupação de que o impulso inicial gerado pela compra de Bitcoin diminua à medida que mais empresas adotam a mesma prática. No caso da Goodfood, as ações da empresa inicialmente subiram ligeiramente antes de caírem após suas primeiras compras.

“Com o ETF de Bitcoin e a MicroStrategy já existentes, a utilidade real de longo prazo de outras empresas fazendo isso é muito baixa”, disse Campbell, professor adjunto da NYU Stern.

Por enquanto, com a criptomoeda mantendo-se próxima ao seu recorde histórico, a tática iniciada por Saylor em 2020 continua atraente.

Embora não haja uma maneira oficial de monitorar a prática, uma lista pública conta 66 empresas listadas em bolsa — e outras 12 privadas — em todo o mundo que compraram Bitcoin, muitas das quais não tinham qualquer ligação anterior com Bitcoin ou investimentos de qualquer tipo.

A gestora de um fundo de hedge de US$ 25 milhões, TMR Capital, está prestes a embarcar em uma campanha de envio de cartas para incentivar dezenas de empresas de microcap a seguirem a abordagem da MicroStrategy. Ted Rosenthal, fundador da TMR, acredita que a tática pode dar um grande impulso de atenção às ações de pequenas empresas e está oferecendo agregar capital para injetar mais dinheiro nas ações de empresas que adotarem a estratégia.

“Bitcoin é uma forma de chamar atenção muito rapidamente”, disse Rosenthal. “Provavelmente não há outra maneira de fazer suas ações subirem 20 vezes em um ano.”

Essa não é a estratégia corporativa convencional do passado, que focava na construção de negócios sustentáveis a longo prazo.

Para Eric Semler, CEO da Semler Scientific, os riscos valem a pena porque os novos ativos dão à empresa acesso a um público mais amplo de investidores potenciais.

Os títulos conversíveis emitidos pela Semler e pela Strategy — junto com algumas empresas de mineração de Bitcoin — tornaram essas empresas atraentes para fundos de hedge que buscam empregar uma forma de arbitragem que lhes permita capitalizar a volatilidade do Bitcoin.

Outros grandes investidores que têm restrições para comprar Bitcoin diretamente — mesmo por meio de ETFs — estão usando ações como as da Semler e da Goodfood como uma forma indireta de se expor à classe de ativos. Enquanto isso, fóruns na internet estão cheios de entusiastas cripto day-traders anunciando seu desejo de investir e apoiar empresas com participações em Bitcoin.

Por fim, há o poder de persuasão — e os retornos atraentes — de Saylor, que se tornou um promotor da prática e mentor de muitos dos executivos que estão aderindo à tendência.

“Nosso conselho não tinha muita experiência ou entendimento sobre Bitcoin”, disse Eric Semler. Saylor, que conversou com Semler por telefone, convenceu ele e o conselho.

“Ele é um crente tão forte no mérito do que está fazendo”, disse Semler. “E ele queria que outros o seguissem e ajudassem o Bitcoin.”